昨日礼来公布Q2财报后，其股价暴跌15%。然而好意思银以为，这是市集战抖性抛售欧洲杯体育，礼来的基本面一经坚如磐石。

据追风往复台音信，好意思银在7日公布的财报中暗示，礼来在后劲纷乱的减肥药市集仍处于 “无可争议的地位”，其增永恒景远超同行，而刻下估值在股价下过期更具诱骗力。

在财报电话会议上，分析师们将焦点险些一谈连合于口服减肥药Orforglipron的竞争远景、潜在的订价压力，以及来自仿制药的恐吓等中枢问题。市集的战抖热沈，似乎盖过了公司刻下的优异事迹。

尽管市集热沈悲不雅，但好意思银分析师重申了对礼来的“买入”评级，并给出了1000好意思元的想法价。礼来高达35%的收入增长相易颈先于同行，但其估值却并未透彻体现出这种上风，暴露出昭着的“错配”。

事迹坚忍，口服减肥药磨练为止令东谈主荧惑

礼来第二季度总收入达155.58亿好意思元，同比增长38%，较好意思银预期跨越4%，较市集预期跨越6%。其中减肥药居品阐扬尤为越过：Mounjaro终了51.99亿好意思元收入，较预期跨越16%；Zepbound录得33.81亿好意思元收入，较预期跨越8%。

每股收益方面，挽救后每股收益为6.31好意思元，较好意思银预期跨越8%，较市集预期跨越13%。公司同期上调了2025财年收入和每股收益带领。毛利率达到85.0%，较客岁同期擢升3个百分点，主要受益于居品组合改善和分娩遵循擢升。

ATTAIN-1磨练为止暴露orforglipron安全性和耐受性精采，未出现肝脏相关问题。该口服药物粗拙终了27磅的减重成果，这对于口服制剂而言具有垂危真谛。公司处置层对磨练为止的全体阐扬暗示"相配舒服"。

翌日五个月内，公司将有四项零散的三期临床磨练为止公布，这将为投资者提供更多对于该药物远景的信息。好意思满的磨练数据将在9月份的欧洲糖尿病商讨协会年会上公布。

市集战抖的焦点：减肥药的翌日

既然财报如斯亮眼，市集为何会作出如斯剧烈的负面反应？研报的电话会议纪要揭示了谜底：市集的眼神险些透彻聚焦于减肥药业务的翌日不笃定性，而忽略了刻下的优异事迹。

好意思银暗示，会议的问答设施险些一谈围绕减肥药伸开，投资者对以下几个问题阐扬出高度张皇：

口服减肥药Orforglipron的远景： 尽管礼来高管暗示对这款药丸的“全体形象感到舒服”，并以为其能减重27磅的成果“引东谈主预防”，但市集昭着对其在热烈竞争中的定位存有疑虑。订价与竞争压力： 订价走势是“顶级的争论点”。此外，分析师还淡薄了对于加拿大市集诺和诺德司好意思格鲁肽（semaglutide）仿制药的潜在恐吓，以为其可能在2026年头取代当今的复合药物（compounders），对现款支付渠谈组成冲击。礼来对此未奏凯回应，仅强调监管机构应加强对不对复兴合药物的司法。其他裂缝问题： 会议中还触及了老板保障笼罩范围的演变、药物停药率等细节，每一个问题齐响应出市集对其翌日增长“护城河”的担忧。估值与增长错配：分析师眼中的“买入契机”

尽管市集充满疑虑，但好意思银分析师明确暗示，礼来股价15%的下落创造了一个“额外的契机”。研报重申了对礼来的“买入”评级，并给出了高达1000好意思元的想法价。

相沿这一乐不雅判断的中枢逻辑在于，礼来的增长后劲与其估值之间存在显耀的“错配”。

增长后劲纷乱： 敷陈指出，礼来2025年的收入增长相易约为35%，而同行（好意思/欧制药公司）的平均增长率仅为4%，即即是行业内增长第二快的公司，其增长率也仅为9%。礼来的增长速率是后者的近4倍。估值相对合理： 在估值方面，礼来基于2026年预估收益的市盈率（P/E）仅为增长第二名同行的2倍。分析师以为，讨论到其4倍的增长速率，这个估值水平暴露出“这里存在价值”。

 

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