近日欧洲杯体育，南京普爱医疗收到证监会对于本次境外上市的备案反馈主张，具体反馈如下：

　　一、补充阐发公司及下属公司运筹帷幄范围是否触及《外商投资准入相称管制措施（负面清单）（2024年版）》规模。

　　二、补充阐发本次拟参与“全流畅”的股东所合手股份是否存在被质押、冻结或其他权益漏洞的情形。

　　三、补充阐发前期A股上市辅导备案及向深交所提交创业板上市肯求的具体情况及断绝原因，是否估计持续推动A股上市及具体安排，是否存在对本次刊行上市产生紧要影响的情形。

　　普爱医疗手脚一家在医用 X 射线成像规模深耕多年的企业，有着颇为凹凸的发展历程。

　　在2021年，普爱医疗曾有一段创业板IPO阅历。深交所官网走漏，2021年6月30日，普爱医疗创业板IPO得回受理。仅列队半年，普爱医疗肯求除掉刊行上市肯求文献，公司创业板IPO于2021年12月30日断绝。

　　如今转战港股，普爱医疗的上市之路，充满了未知与挑战。

　　一、运筹帷幄层面挑战

　　（一）销售用度居高不下，侵蚀利润空间

　　在医疗器械行业，产物销售需要专科的销售东谈主员与医疗机构进行换取、实行，举办各样学术会议、产物推介会等，这无疑增多了销售成本。普爱医疗为了看守市集份额以及实行新产物，不得不插足大都资金用于销售渠谈拓展和市集实行。2018 - 2020 年，公司的销售开支占当期生意收入的比重离别为 25.84%、26.34% 和 22.8%，这一销售用度率水平照旧离别跳跃同时的同业业可比公司平均水平 5.46、5.67 和 5.46 个百分点。而 2022 - 2024 年，公司的销售用度率进一步擢升，其每年的销售开支离别为 1.39 亿元、1.67 亿元及 1.75 亿元，占过去收入的比例离别为 36.9%、33.4% 及 36.2%。高额的销售用度严重侵蚀了公司的利润，使得公司在盈利方面濒临浩大压力。普爱医疗虽在招股书中建议优化销售东谈主员结构、减少 2025 年新销售东谈主员招聘数目以裁汰销售开支的政策，但在竞争热烈的医疗器械市集，这一举措可能会对市集拓展产生一定影响，怎样均衡销售成本抵制与市集份额惊羡成为公司运筹帷幄的一浩劫题。

　　（二）中枢产物量价王人跌，市集竞争力受磨练

　　普爱医疗的中枢产物出动式 C 形臂 X 射线机在 2024 年出现了量价王人跌的情况。2023 年该产物的销量为 884 件，平均售价为 28.54 万元；2024 年销量降为 874 件，平均售价降为 27.79 万元。这不仅导致该产物的营收下跌，也反馈出公司在市集竞争中濒临着较大压力。在其他产物规模，普爱医疗雷同濒临挑战。在中国出动 DR 开发市集，普爱医疗仅名递次六，市集份额为 4.3%，其前边还有迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗等多家国内上市公司；在中国固定 DR 开发市集，按销量计，普爱医疗名次行业第五，市集份额为 4.2%。产物市集弘扬欠安，使得普爱医疗在市集竞争中处于不利地位，怎样擢升产物竞争力，改善中枢产物的销售情况，是公司运筹帷幄层面急需处分的问题。

　　（三）国外市集拓展受阻，营收增长受限

　　2018 - 2020 年，普爱医疗主生意务中境外收入离别为 4421.68 万元、4447.63 万元和 1.37 亿元，呈现增长趋势。而 2022 - 2024 年，其境外收入离别为 9741.1 万元、8130.7 万元及 7287.7 万元，呈现逐年下跌趋势。公司阐述下跌的原因是局部地区打破，导致当地客户暂时无法采购他们的产物。但这也反馈出公司在国外市集拓展方面存在一定的脆弱性，对外部环境变化的应酬武艺不及。国外市集收入的下滑，抵制了公司的营收增漫空间，公司需要寻找新的国外市集增长点，约略加强对现存国外市集的深耕细作，以裁汰外部环境变化对国外业务的影响。

　　二、财务情景窘境

　　（一）相连三年失掉，盈利武艺堪忧

　　从 2022 年启动，普爱医疗事迹急转直下。最新的港股招股书走漏，2022 年至 2024 年，普爱医疗相连 3 年出现了失掉，年内失掉离别为 4370.4 万元、1596.8 万元和 4422.6 万元，3 年累计失掉约为 1.04 亿元。2022 年至 2024 年，公司的营收也不踏实，离别约为 3.77 亿元、5.01 亿元和 4.84 亿元，2024 年还出现了营收下滑，失掉额度扩大的情况。公司盈利武艺的合手续下跌，使得投资者对其将来发展出息产生担忧，这也将对公司在港交所上市后的股价弘扬产生不利影响。怎样扭转失掉场面，擢升盈利武艺，是普爱医疗在财务方面濒临的中枢挑战。

　　（二）运筹帷幄现款流孔殷，债务压力增大

　　2024 年，公司运筹帷幄行动现款流净流出 2137 万元，应收账款盘活天数从 2021 年的 87 天延迟至 134 天，存货盘活率下跌至 1.2 次，均权贵低于行业平均水平。为看守运营，公司不得不依赖银行贷款 “输血”，三年新增银行贷款达 1.06 亿元。抵制 2025 年 3 月末，公司流动比率降至 0.8，速动比率仅 0.3，公司资金链已权贵承压。运筹帷幄现款流的孔殷和债务压力的增大，增多了公司的财务风险。若公司不成灵验改善运筹帷幄现款流情景，合理抵制债务限度，可能会濒临资金链断裂的风险，这将严重防止到公司的生计与发展，也会让港交所对公司的上市肯求愈加严慎评估。

　　三、高管团队关联问题

　　（一）股权代合手历史复杂，治理隐患犹存

　　普爱医疗教育初期，实质股东多达 29 东谈主，为遁藏监管复杂性，由刘金虎等 6 东谈主代合手股份，这种股权代合手历史长达 17 年，直至 2020 年 IPO 前夜才完成清算。在清算代合手经过中，刘金虎之妻赵玉君通过境外公司 Eaglemore “零元受让” 股权，最终以 4.46% 合手股价值 9200 万元（按投后估值 20 亿元计）。此外，Eaglemore 的开发触及复杂的跨境老本运作，赵玉君寄予好意思籍华东谈主 Wang Yadong 代合手股份，直至 2013 年才捣毁代合手计算。这种复杂的股权代合手历史和 “弧线合手股” 操作，虽经法律合规清算，但仍激发市集对公司早期股权分拨公谈性以及公司治理荫藏性的质疑，为公司治理埋下了隐患。在公司上市后，怎样确保公司治理的表率性和透明度，甩掉投资者对股权结构和公司治理方面的担忧，是高管团队需要面对的遑急问题。

　　（二）对赌契约风险，实控东谈主压力浩大

　　2020 年，华龙证券旗下华龙金城以 1503 万元受让普爱医疗股份，并签署对赌契约。契约程序，若公司未能在 2021 年 6 月 30 日前进取交所、深交所或中国证监会提交 IPO 肯求并获受理，或 2020 年度经具有证券禀赋的司帐师事务所审计净利润未达到 4000 万元，则华龙金城有权条件刘金虎回购其所合手公司 40% 股权。尽管契约因 A 股 IPO 而断绝，但华龙金城随后于公司 IPO 失败后仍合手续向刘金虎转让股份，并与其订立年化 15% 收益的股权契约。2025 年 2 月，刘金虎又与华龙金城签署保证答复契约，商定禁售期届满后，华龙金城有权出售统共股份，若售股收入低于 1837 万元，刘金虎需自掏腰包补足差额；若售股收入超出 1837 万元，逾额收益则两边五五分红。这种对赌契约将投资风险在一定进程上转嫁给了实控东谈主刘金虎，若公司合手续失掉，刘金虎的个东谈主偿债武艺或将波及公司运营。高管团队需要念念考如安在公司运筹帷幄中化解这种对赌契约带来的风险，确保公司运营不受实控东谈主个东谈主财务风险的过度影响。

　　普爱医疗这次赴港上市，在公司运筹帷幄、财务情景以及高管团队关联方面都濒临着诸多紧要挑战。若想得胜在港交所上市并得回投资者招供，公司必须积极应酬这些挑战，制定切实可行的处分决策，擢升公司的轮廓实力和市集竞争力。

声明：本文由AI大模子生成。市集有风险，投资需严慎

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