出品｜远见成本局

作家｜远见君

近期，科创板上市公司悦康药业(688658.SH)泄露的2024年财报数据令东谈主摄人心魄。讲述期内，公司结束营业收入37.81亿元，同比下滑9.9%；包摄于母公司推动的净利润仅为1.24亿元，同比大幅下落33.05%。事实上，这已是悦康药业联贯第三年功绩下滑。回溯2022 - 2024年，其累计营收跌幅达16.8%，净利润更是缩水超六成，筹备舛误尽显。而这一切，与公司中枢产物银杏叶索要物打针液堕入“一药双价”争议密致关联。

2024年12月，国度医保局发布关怀函，直指部分药企通过虚开拓票构建“底价 + 开票价”的双重价钱体系。尽管函件未明确点名悦康药业，但市集将质疑的视力汇聚在了其中枢产物银杏叶索要物打针液上。这款产物在国内同类药品市集占据完全主导地位，2022年市占率高达74.12% 。面对公论压力，悦康药业马上陈诉，晓喻将该产物宇宙挂网价钱从24.1元/支、18.14元/支(部分省份集采中标价钱)长入弯曲至11.2元/支，降幅诀别达53%和38%。这一举措凯旋导致2024年第四季度，公司单季赔本8601万元，功绩碰到重创。

深挖这次争议背后，暴涌现悦康药业销售链条存在的深档次问题。公司吸收“履行经销商 + 配送经销商”的双模式销售体系，其中履行经销商兼具药品配送与市集履行双重职能。2019 - 2024年间，悦康药业累计销售用度高达73.7亿元，而市集履行费占比竟高达97%。尽管公司坚称未参与经销商订价，但在占销量79%的配送经销商模式下，公司主导市集推愚弄命。如斯情形下，外界对其宣称与价钱体系“无责”的说法捏强横怀疑魄力。业内东谈主士指出，如斯高额的履行用度，极易与医疗回扣等灰色操作产生关联，这次事件也激发了市集对药企销售合规性的深度注目。

看成以仿制药起家的企业，悦康药业正承受着双重打击。在产物营收层面，主打产物银杏叶索要物打针液在2023年营收占比达58%，如今价钱腰斩，瞻望2025年该产物收入将减少超10亿元。另一心脑血管药物活心丸一样濒临集采降价压力。此外，2024年公司抗感染药物毛利率仅为6.9%，较2021年大幅下滑19个百分点，盈利能力显耀下落。

在转型调动药方面，悦康药业虽将其视为破局要津，但施展却相等稳固。当今，公司仅有1款1类新药枸橼酸爱地那非片上市，且该产物销售孝敬尚未泄露。4个在研1类新药中，3个处于新药上市恳求(NDA)阶段，但公司募投花样却多次延期，原研究投资8000万元的智能编码花样甚而已宣告休止。

功绩的捏续不安稳，使得悦康药业的股权激励研究也被动取消。然而，在募投花样延期的布景下，公司近期又推出定增研究，拟向特定对象刊行股票募资不升迁3亿元，用于主营业务关联花样及补充流动资金。这一举措激发了市集对股本稀释的担忧，也让投资者对公司改日发展充满疑虑。

值得关怀的是，悦康药业首创东谈主于伟已80岁乐龄，正迟缓将处罚权叮属给第三代——37岁的总司理于飞和30岁的董事于鹏飞。但摆在交班团队眼前的是重重辛苦：奈何通过成本法例对消主力产物降价带来的不利影响？调动药管线何时大约形成安稳的收入复旧？这些齐是处罚层亟待破解的困局。

4月27日晚间，悦康药业接连发布两则重磅公告。其一，控股推动阜阳京悦永顺信息盘问有限公司捏有的2650万股无穷售运动股将被国法拍卖，占公司总股本的5.88%。这次拍卖源于京悦永顺与宁波惟精昫竔股权投资结伴企业、宁波焓湜枫德股权投资结伴企业的纠纷，经仲裁后，北京二中院立案强制实施，起拍价为13.43元/股，保证金1.34元/股。其二，京悦永顺所捏约1520万股股份被国法冻结，这次冻结系2023年关联仲裁案件激发的财产保全步骤，因已冻结股份市值波动，关联方近期追加恳求所致。尽管公司示意国法拍卖与冻结事项不会影响控股推动及内容法例东谈主地位，也不会对筹备行为酿成影响，但股权层面的变动仍是激发市集高度关怀。

自2001年竖立以来，悦康药业迟缓发展成为集新药研发、药品分娩、运动销售及海外买卖于一体的医药集团企业，产物隐蔽心脑血管类、抗感染、消化系统类等多个规模。然而，当下功绩下滑、中枢产物争议、股权变动等多重问题交汇开yun体育网，为悦康药业的改日发展蒙上了镇静暗影，自后续奈何破局新生，值得市集捏续关怀与想考。